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100倍中药股特征:2003年的片仔癀

时间:2023-10-06 13:44  来源:证券之星  编辑:安靖   阅读量:10247   

18年250倍:片仔癀神话

100倍中药股特征:2003年的片仔癀

中国股市历史很短,但中药板块已经涌现了两支百倍股,片仔癀和云南白药。最近20年,中药板块涨幅最大的股票是片仔癀,约122倍,从上市到2021年最高点,约250倍。如果把时间线拉长到90年代,云南白药是涨幅最大的中药股,股息复投700倍左右收益。过去20年,片仔癀的涨势如此壮丽,几乎所有股民都踏空了,或者只吃到几倍。2008年底,片仔癀黄金坑,我在厦门大学读书,我也遗憾错过。悟以往之不谏,知来者之可追。让我们回到2003年,研究100倍中药股萌芽时的特征。

婴儿股本:小而美 小而强

百倍股的起点,总市值通常不大,婴儿才可能发育成巨人,创造神话,但也只有极少数天赋秉异的婴儿能发育成姚明般的体格。

2003年的片仔癀,被市场列为小盘股。中药行业中,片仔癀的销售收入在50名开外,很多人可能都没听说过。但当时片仔癀有很强的盈利能力,利润总额排在14名左右,是一台小而美、小而强的印钞机。

“据国家经贸委编制的1999、2000年中国医药行业统计年鉴, 公司在全国中成药工业企业中,1999年销售收入排名第54名,利润总额排名第16名;2000年销售收入排名第51名,利润总额排名第12名;2001年销售收入排名第52名,利润总额排名第14名。”

散财童子:低发行价 高分红

百倍股的起点,估值通常很便宜。片仔癀2003年上市的发行价格为8.55元/股,发行市盈率仅为14.54倍,每股净资产1.55元。片仔癀2003年上市时,还不是大款企业,有一定融资需求,但发行价实在很良心,可以说是给股民送钱。上市前几年,片仔癀还加大了分红力度。

片仔癀为什么把发行价定的那么低呢?片仔癀副总裁陈金城当时对媒体解释说,“14倍的市盈率确实不高,公司希望为二级市场投资者留空间”。

低发行价极其重要,A股为什么表现不佳,一个重要原因就是高发行价,上市之初炒的太贵,留给散户的肉很少,往往开盘即巅峰,拉高出货圈钱后,留下一地鸡毛。

2021年片仔癀的PE一度接近150倍,是上市之初PE的10倍。2021年那么高的价格上车,短期向上空间显然非常有限。

呱呱坠地:2003年低调出生

片仔癀的上市过程其实非常曲折,当时A股的壳资源稀缺,国家优先效益不佳的企业上市融资脱困,片仔癀因为效益很好,没有得到地方政府充分支持。

“当时中国内地企业所有可行的上市方案,片仔癀都一一尝试过。可转债方案都做过,H股、红筹股、B股方案做过,香港创业板方案也做过,但无一例外都石沉大海。”

“该股开盘后10分钟一路下行,换手率也仅为12.78%,说明大资金介入并不积极……主力和市场对该股基本面的认识有一定的分歧。该公司拥有历史悠久的传统名贵中成药片仔癀,约有一半的产品在东南亚等华人集中的地方销售,具有极佳的口碑。QFII进来后,中药将是这些机构重点投资的对象之一。但是,片仔癀的缺陷也非常明显,该公司主导产品片仔癀的平均年销售收入占总收入的90%,一旦片仔癀的销售出现重大下降,将直接影响公司的经营和盈利。”

2003年6月《中国证券报》

2004年:聪明钱进场

最早发掘片仔癀的大资金,不是林园,不是王富济,不是马曼然,不是所谓“医药女神”葛兰,而是社保基金。社保基金作为国家队,投资水平是很高的,2004年3月成为片仔癀第一大流通股东。回头看,2004年其实是投资片仔癀的最佳击球区,当时片仔癀估值便宜,而且在2004年片仔癀抗癌研究被纳入863计划,这一功效的传播,进一步打开了片仔癀的想象力,是公司发展的重大拐点。

100倍美人胚子特征:巨人品牌 婴儿股本 广阔市场

复盘2003年的片仔癀,大卫认为,慧眼识珠,以较低市盈率买入能持续快速增长的公司,是抓住100倍中药股的秘诀。100倍美人胚子,具备小而美、小而强、小而快、小而不贵的特点;一方面在某个区域或领域有强大的品牌和盈利能力,另一方面市值不大、估值不贵。所谓买在分歧,卖在一致。100倍金娃娃,肯定不是大家一致看好的公司,要么像10年前的贵州茅台一样市场分歧很大,要么像2003年的片仔癀那样鲜为人知。好货不便宜,但资本市场的魅力在于,经常出现bug漏洞,打折的高级货每年都有,抓住一个就能改变命运。

林园投资中药的生涯中,抓住了云南白药这支百倍股。林园说他90年代一上市就买了白药,当时股本很小。2007年初,林园首次建仓片仔癀,可能在2016年左右对片仔癀进行了加仓,抓住了一部分肥美的主升浪。林园抓十倍百倍股的经验可以总结为“婴儿的股本 巨人的品牌”。

我在“婴儿股本 巨人品牌”基础上,加了四个字“广阔市场”。巨人品牌和婴儿股本,同时前方又是湿湿的雪道、长长的坡,天时地利人和,戴维斯双击。我的很多粉丝是广誉远股东,广誉远历史底蕴深厚,持有小广,务必要密切关注实际销量情况。老字号代表辉煌的历史,产品能真正畅销,业绩在未来持续爆发,才能诞生大牛股。

中药在过去30年是白银时代,诞生两支百倍股;2020年后进入黄金时代,以2020年价格为基点,未来25年大概率能出百倍股,而且不止一支。25年上涨100倍,所要求的年复合增速为20%,和巴菲特的赚钱速度相当。

思考题:目前几十家中药上市公司中,谁长得最像2003年的片仔癀?片仔癀已经调整两年多了,进入击球区了么?

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$片仔癀$ $云南白药(SZ000538)$ $广誉远(SH600771)$

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